“低价魔咒”？运达上市交出首份年报：营收增长、净利润下跌！

文 | 风电头条 行珩

2019年4月26日，运达股份涉足资本市场，登陆创业板。但其近日公布的第一份年终财报，所传递出的信息却不尽如人意。作为首个披露2019年业绩快报的风电主机生产商，其发出了“营业收入增长，净利润下跌”的信号，但这会是风电主机生产商普遍面临的问题？

 “叫好不叫座的业绩答卷”

2020年2月28日，上市半年有余的运达股份向公众公开了2019年业绩快报。这家2019年新增装机量达到2.06GW，市场占比从4%增长到7%的公司成为我国继金风、远景、明阳之后的第四大风电主机商。但令人诧异的是，在新增装机量、市场占比、营业收入等数据暴增的背后，却是归属净利润的缩水。

据国际能源网/风电头条（微信号：wind-2005s）了解，2019年运达股份营业收入同比增长51.72%，达到50.25亿元，但营业利润（1.14亿元）、利润总额（1.16亿元）和归属净利润（1.09亿元）却分别减少了6.39%、6.56%和9.01%。面对2019年度良好的市场情况，运达股份也对其营业收入、总资产、所有者权益的增长有着清楚的认识。根据运达股份发布的业绩快报，其营业收入增长是因为“抢装潮及公司市场份额快速提升的影响，发货量快速增加导致”，总资产增长是因为“受抢装潮影响，预收账款、 货币资金、存货等有较大幅增长所致”。但在营业收入和总资产快速增长的另一面却是净利润的下跌。面对净利润的缩水，运达股份称“下降的主要原因是受前期行业投标价格下行影响，公司 2019 年综合毛利率较上年同期下滑。”运达股份很可能为了冲击上市，在上市之前的风电招标中吃下了较多数量的低价风电项目。这让运达股份在2019年度陷入了“叫好不叫座”的状况中。面对这种情况，运达股份称是行业投标价格下行，毛利率减少导致。那运达股份的毛利率在同行业中处于什么水平？

 市场份额偏低、毛利率低位徘徊

据国际能源网/风电头条（微信号：wind-2005s）统计，运达股份的毛利率始终处于较低的水平。运达股份和金风、明阳等企业相比，孱弱的毛利率决定了运达股份在市场竞争中处于较弱地位。这也可以从同行业企业的财务报告中窥见端倪。低毛利率的原因究竟在哪里？

运达方面表示，运达与金风、明阳产品结构的差异，主要原因是市场差异而非技术差异。运达所针对的市场主要在南方中低风速地区。而金风和明阳还有较高比例的“三北”集中风场、海外市场和海上风电市场。由于不同市场上适用的产品不同，所以企业发行人与金风科技和明阳智能并不存在产品开发技术能力的差距。那么，技术差异可能并不是运达股份低毛利率的原因。针对低毛利率的问题，运达股份表示“公司将桨叶运输费用计入生产成本，此项会计处理拉低公司毛利率约 2 个百分点。”另外，运达股份采用的采购策略也导致毛利率较低。众所周知，风电机组销售存在3-5年的质保期，风电机组售后维修支出也会影响毛利率。为了降低售后维修支出，运达股份选择知名企业进行合作，相对应的采购成本就会较高，从而导致风机的毛利率进一步下降。客观来说，在风电场开发商和零部件供应商的双重挤压之下，留给风电整机商的利润空间较小，缺少足够的议价权。总的来说，运达股份低毛利率的原因可能在于缺少足够的市场占有率，从而在产业链中地位较弱。运达股份也坦承表示“受公司销售规模的影响，公司在采购时的议价能力和龙头企业存在差距，也影响了公司的毛利率。”面对前三名的压制，只有主动降低价格，运达股份才能从风电场开发商手中获得机组订单，获得宝贵的市场。面对风电机组毛利率较低的问题，运达股份在风电机组制造销售之外开辟了运维战场。

 主机价格随“抢装”略有提升

针对“叫好不叫座”的情况，运达股份认为是行业投标价格下行导致。那么行业投标情况究竟如何？

据了解，在平价风电大潮之下，风电机组商大打价格战已经不是一两天。“补贴进入加速退坡的阶段，整个产业链承受了很大的降本压力。”某整机商相关负责人表示。虽然提高风电机组发电量，研发风电技术，降低度电成本才是最根本的解决方法，但在风电平价大潮和风电抢装潮的影响下，风电场开发商对机组的采购更多考虑在价格上，运达股份风电整机产品的平均单价也应声下跌。据某券商统计的风电机组公开招标数据表明，2018年9月，2.0MW风机平均招标单价为3196元/Kw；2.5MW风机平均招标单价为3330元/Kw。风机价格进入低谷。风机价格的低位徘徊让许多风电整机商叫苦不堪。主机价格低位徘徊的情况在2019年5月24号的一纸文件后迅速抬头向上。2019年5月24日，国家发改委发布《关于完善风电上网电价政策的通知》明确了陆上风电补贴退出时点之后，风电抢装潮来临。风电抢装潮的到来导致市场需求的暴涨，天量的市场需求使得风电机组价格应声上涨。风电场开发商为了在补贴截止日前顺利并网，纷纷开启了加速招标模式。2.0MW和2.5MW风电机组平均招标单价也应声上升至3536元/Kw和3603元/Kw。风电主机商迎来了久违的春天。这也是很多风电产业链企业2019年财报预报向好的主要原因。运达股份的财报成绩，既有其2019年前期冲击上市，低价竞标，大打价格战的影响，也有抢装潮政策下发，风电主机商迎来行业大潮的影响。在双重要素影响之下，运达股份最终“营收上涨，净利润微跌”。但可以预见的是，如果能够继续保持这样高歌猛进的态势，2020年运达股份必然交出令人满意的答卷。

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